【0903 开盘】反复磨底，谈短期节奏！

盘面走势概况

A股三大指数集体回调，北证50上涨2.5%，资金正从高位大票向低位小票转移。全市场超3900只股票下跌，成交额1.82万亿，较此前缩量2300多亿，缩量显示抛压在衰竭，资金处于观望状态。

指数技术面分析

上证最低触及3930点，该位置是筹码密集区下沿，也是五月线、十月线、二十周线交汇的关键支撑位交汇点，4000点上方抛压较大，需要时间换手消化。创业板走势偏弱，目前走出W底形态，已进入这轮调整后期，处于W底筑底待确认阶段，等待最低点打出后确认底部。

内外环境分析

外围美股下跌，触发因素为十年期美债收益率攀升、油价突破90美元抬升通胀预期，呈现外围收紧、国内宽松的货币政策反向格局：国内十年期国债收益率持续下行，货币政策保持独立自主，以稳增长为核心维持流动性宽松。该格局对A股是双刃剑：外资或因美债高收益率流出压制大票，但国内流动性充沛，将催生更多结构性机会，中小盘对流动性更敏感，更容易走出中小盘流动性机会。

行情节奏与板块方向

整体仍处于筑底过程，近期下跌属于衰竭性下跌，下方空间有限，市场缺信心与催化剂，情绪缓和后资金大概率回流。今日早盘大概率仍有顺势下探动作，机构在下跌过程中平掉空单，信号偏积极。
板块层面需把握高低切换布局方向：军工昨日涨幅较大，今日将迎来分化，不可盲目追高；科技股中半导体、AI等随美股调整到位，存在超跌技术性反弹可能，但不宜预期过高；低位顺周期品种电力、能源、有色受中东局势、油价上涨催化，有望持续表现；前期涨幅较大的农业、煤炭等高位品种需回避，调整尚未结束。整体操作以低吸低位品种为主，警惕高位高估值品种风险。