腾讯资本开支有争议

腾讯控股2024年财报显示，公司实现营收6,603亿元，同比增长8%；非国际财务报告准则下净利润达2,227.03亿元，同比增幅达41%。其资本开支连续四个季度保持三位数增长，全年总额突破767亿元，同比增长221%，其中GPU大模型训练效率提升成为关键突破，通过DeepSeek技术实现了现有GPU资源的高效利用，降低了对硬件数量级增长的需求。
在资本开支争议中，有观点认为低两位数（13%-15%）的2025年预算可能影响AI竞争力，也有声音担忧过高开支的风险。公司同步加大云业务布局，通过出租GPU服务器形成正向回报以覆盖设备成本。研发投入增长创纪录达706.9亿元，支撑技术创新与业务拓展。
财务回报方面，腾讯实施股息回购策略调整，2024年派发每股3.40港元股息并回购1,120亿港元股份，2025年计划将现金红利提升32%至410亿港元，维持至少800亿港元回购规模。当前市盈率26倍显示市场估值相对理性，股价从低位翻倍后仍被公司认为具备潜力。
从战略层面观察，腾讯延续跟随策略优势，在支付、短视频等领域实现后发制人。对于大模型发展，公司保持适度资本开支与敏锐反应能力，通过生态投资灵活应对技术变革。市场分析指出，深度价值投资策略应用需关注估值挖地形成机制，即资金追逐主流风格时产生的被低估领域，这种逆向操作在2021-2022年不同市场周期中均显现出有效性。