雪球0629 浅谈险资投资银行股：碗里吃着香，锅里看着爽

保险资金近年频繁举牌银行股，其投资行为基于资产负债管理的核心逻辑。通过成本收益匹配分析，银行股5%以上的股息率显著高于传统险种2.5%的预定利率，形成稳定利差。流动性匹配方面，银行股的高成交额保障了资金调配灵活性；而银行股分红的长期稳定性与险资负债的久期特性高度契合，成为类固收资产的理想选择。
针对银行股基本面，市场对息差压力的担忧存在分歧。当前国内大行一季度息差降至1.33%，但参考香港银行在类似环境下的表现（1.2%-1.5%），下行空间或有限。部分机构预测三四季度息差可能回升，缓解市场悲观预期。
低估值是银行股的另一核心投资逻辑。以0.5倍市净率为例，分红再投资可使股东获得等值于2倍净资产的权益，相比直接持有资产更具套利空间。这种高股息叠加估值折价的策略，为险资提供了“股息收益+股价上涨”的双重收益可能。
以平安为例，其持有工商银行H股的成本约3.5港元/股，当前股价涨幅超70%，叠加5.4%以上的股息率，实现低成本高回报。监管政策也支持险资长期持有银行股，通过调降股票投资风险因子至10%，显著提升险企偿付能力。在资产荒背景下，银行股的高股息、低估值与政策支持形成多重利好，成为险资配置的重要方向。