雪球1006 白银的沉默爆发

白银市场近期呈现与黄金分化的走势，其双重属性（贵金属与工业金属）成为焦点。从长周期看，白银价格与黄金高度联动，尤其在黄金牛市后期涨幅常超黄金；短周期波动则受工业属性影响，但市场可能高估工业需求对白银的主导作用。数据显示，白银投资需求与价格正相关，且2022年以来投资需求下滑后存在反弹空间，或对冲工业需求抑制效应。
光伏领域近年成为白银需求增长主力，2019-2024年需求占比激增78%。尽管市场担忧光伏增速放缓，历史经验表明投资需求回升可弥补工业需求回落。当前白银供需缺口已持续至2024年，即使光伏需求下滑，缺口仍可能维持，主因光伏技术迭代需时且银浆消耗量短期难降。
滞胀环境下银金比修复潜力引发讨论。70年代黄金主升浪中，白银涨幅远超黄金，显示其金融属性弹性。当前白银交易体量仅为黄金11%，库存持续下降（LBMA库存半年减少2658吨），叠加矿产银供给受限（2016-2024年供给下滑2499吨），市场逼仓风险上升。COMEX与伦敦库存分化及价差波动，预示白银市场潜在价格波动可能加剧。
整体来看，白银市场正处工业需求韧性、投资需求弹性及供给短缺的多重博弈中，需关注库存变化与金融属性主导的爆发潜力。