雪球20260726 对本轮科技回调何时结束的思考

过去三周全球科技出现剧烈回调，AI核心受益股普遍下跌20%-30%，市场弥漫AI行情终结的恐慌情绪，本次梳理本轮科技回调的原因、结束节点与应对策略。
本轮科技回调并非基本面驱动，核心原因一是微观交易结构层面，前期AI科技股单边上涨，资金高度拥挤在AI硬件龙头，杠杆集中，韩股追踪AI龙头的两倍杠杆ETF在市场微调时触发强制清算卖出，引发价格下跌、被迫卖出的负向踩踏，属于技术性机械抛售；二是定价逻辑切换带来科技股估值重估：高利率环境下，市场开始用严苛融资成本测算科技资本开支回报率，同时AI产业渗透率进入10%向20%跨越的阶段，产业链利润分配、市场预期发生变化，需要完成从硬件交易向应用交易的估值结构切换。
本轮科技回调何时结束，需要等待三大信号共振确认底部：目前动量平仓、去杠杆已接近尾声，但仍需等待三个信号形成合力，一是交易情绪与拥挤度彻底出清，机械抛压完全耗尽；二是三季度新一代算力产品大规模出货、科技巨头财报给出资本开支指引，完成基本面验证；三是宏观流动性预期稳定，美债利率、地缘风险溢价企稳。
当前处于底部确认的左侧阶段，科技投资需把握三大方向：一是聚焦2028-2029年仍有供给瓶颈的核心领域，获取安全边际；二是关注AI应用端商业化破局，期待应用端接力硬件行情；三是留意调整充分、估值合理的低位蓝筹与低位科技成长股的轮动机会。内容不构成投资建议，股市有风险入市需谨慎。