2025年首轮降息：房贷减负、银行承压与消费链传导

LPR降息的三重战略目标
2025年5月20日，央行下调一年期LPR至3.05%、五年期至3.50%，通过LPR利率下调政策激活楼市流动性。首套房贷利率破3%，叠加存量房贷利率普调，形成增量与存量双重刺激。以北京为例，500万贷款月供减少280元，释放的现金流可覆盖家庭基础消费支出，预计居民消费支出增长将带动家电、旅游等可选消费领域回升。
居民减负与银行承压的平衡
降息直接降低企业融资成本，推动制造业长期贷款增速提升至12%。同时，五年期LPR下调缓解地方政府专项债付息压力，城投债融资压力缓解，新增3.8万亿专项债利息支出减少超90亿元。但银行净息差收窄至1.5%警戒线，倒逼银行通过信用卡分期等高收益资产置换对冲压力，预计2025年信用卡收入同比增12%。
产业链传导与结构性机会
利率敏感型行业迎来结构性机会，企业资产负债表修复加速。居民端月供减少释放的年消费增量达120亿元，叠加核心CPI持续低于1%的通缩预期，政策着力通过利率敏感产业机会拉动GDP增速0.2个百分点，但需防范美联储加息可能引发的资本外流风险。