浙商证券表示,3万亿规模节点已过,量化私募正式从竞速赛切换为淘汰赛。500指增中位数超额趋近于零,90%与10%分位管理人差距扩至20%;头部机构靠规模扩张吞噬自身超额,量价因子持续回撤尚未修复。超额从哪来、回撤因何而起,正成为比历史排名更关键的筛选标准。