雪球20260303 本轮人民币升值，港股为何不涨？

近期人民币出现升值趋势，中国人民银行通过下调外汇风险准备金率等方式进行央行干预汇率，以平缓升值速度。本次升值主要体现为贸易属性回归，而金融属性让路，这是由于海外赚钱效应降低，外贸顺差持续扩大所致。
从远期汇率变化来看，即期与远期汇率不同步，反映资金流动性质的差异。企业结汇率与购汇率存在较大差距，表明中期人民币升值趋势较强。这种以贸易属性为主的资金回流对港股近期表现影响相对有限，港股表现弱于A股部分受到此因素影响。
人民币升值背后是中国产业升级和产品竞争力提升，出口结构向发展中国家和中高端产品转变。跨国资金流动的大背景和国内利率走势影响，共同决定了资本项目的活跃程度。虽然中长期看人民币升值利好港股，但因短期内变量复杂，股市走势难以预测。