雪球20260822 原奶价格止跌，伊利会受益吗？

农业农村部监测数据显示，连续下跌数年的原奶价格止跌回升，十个主产省生鲜乳平均价格从2026年6月最后一周的3.03元每公斤回升至7月最后一周的3.06元每公斤。原奶价格自2022年起连续下行，价格跌破养殖成本后，奶牛养殖场开始压缩产能，2024年全国牛奶产量为2018年以来首次下降。喷粉量是反映原奶供给过剩程度的指标，喷粉量从高位回落，说明行业供给过剩正在缓解，2026年原奶市场正从持续去库存走向供需再平衡。
连续多年的低价原奶并未改善伊利液态奶业务。2023年至2025年，伊利液态奶单位直接材料成本、单位总成本持续下降，毛利率小幅提升，但收入、销量、吨价连续下滑，液态奶库存高企。低价原奶带来的成本红利被终端降价、产品结构下移、销量走弱抵消，成本下降并未完整转化为利润，行业竞争压力推高销售费用率，低原奶价格仅改善生产成本，未改善液态奶经营质量。
原奶价格止跌回升对伊利属于中期利好，核心逻辑有三点：一是原奶供给过剩缓解后，乳企降价促销的动力下降，价格与产品结构对利润的影响不低于原奶成本；二是原奶价格稳定后，经销商进货预期趋于稳定，渠道库存和销售费用率随之修复；三是原奶过剩催生的喷粉业务会给乳企带来大幅亏损，喷粉量下降后，行业处理过剩奶源的额外成本随之降低。当前原奶价格涨幅较小，成本增量有限，终端价格、费用和渠道库存修复对伊利利润的影响更大。
伊利的优势集中在供应链、渠道与产品结构三个方面：供应链上，伊利与原奶供应商保持长期稳定合作，能够稳定奶源质量与采购节奏；渠道上，伊利拥有覆盖全场景、深入下沉市场的销售网络，能够快速传导价格、促销及产品调整策略，已经实现销售费用率下降；产品结构上，奶粉、奶酪等高端产品占比持续提升，降低了伊利对液态奶单一业务的依赖，2026年一季度伊利已经实现收入、净利润同比增长，经营活动现金流大幅提升。
当前原奶价格止跌对伊利是利好，行业最困难的供给过剩阶段已经过去，伊利可更快将行业供需修复转化为经营端改善，后续可跟踪主产省原奶价格、行业喷粉量、伊利液态奶吨销售收入、销售费用率、销量及经营现金流等核心指标，判断此轮修复的持续时间与利润空间。以上内容不构成任何投资建议，股市有风险，入市需谨慎。