东升西落，三个指标值得我们关注

近期全球资本市场呈现“东升西落”趋势，A股自2025年1月6日以来持续反弹，上证指数从3100点升至3400点，涨幅约10%，港股表现更为强劲，恒生科技指数年内涨幅超30%。这一反弹与港股估值修复密切相关，其此前连续多年下跌后，资金因美联储加息回流美国导致估值处于低位，而中国人工智能技术（如DeepSeek大模型）的应用提升了市场对科技股的配置需求。
市场情绪高涨推动股票开户数大幅增长，2025年2月新增开户数达283.59万户，接近2024年10月的历史峰值。同时，融资余额连续突破1.9万亿，创历史新高，显示投资者加杠杆意愿强烈。当前市场日均成交额稳定在万亿级别，远超2015年水平。
债券基金价格持续下跌，10年期国债回撤近4%，主因股市赚钱效应吸引资金从债市转向股市。历史规律显示，A股熊市周期约4年（2021-2025），当前估值修复或预示新一轮行情。尽管美股科技股估值偏高（如亚马逊市盈率36倍），但资金回流美国导致其仍受追捧。投资者需权衡中美市场差异，关注港股、中概互联的估值修复潜力，以及A股独立于美股的韧性表现。