雪球0627 银行牛的底层逻辑

无风险利率下行与类债资产价格联动
当前无风险利率持续下行，30年国债收益率从3%降至1.9%，推动类债资产价格上涨。银行股作为典型类债资产，因其安全性高、经营稳定及高股息特征，成为资金配置重点。大型国有银行如工商银行、农业银行等因资产质量可控，更受市场青睐。
高股息银行股的价值回归逻辑
2022年部分银行股息率超7%，市场担忧资产质量或利润下滑，但随着股价上涨，高股息银行股呈现价值回归。这一过程依赖银行经营稳定性，若资产质量未恶化，高股息优势将驱动长期股价修复，与中特股、基金新规等催化无关。
经济周期驱动资金风格转向价值股
经济调整周期下，资金风险偏好降低，从成长股转向价值股。银行股因成长性有限（长期增速约5%-7%），但具备无期限成长期（依赖货币投放），成为避险选择。四大行股价在经济下行时表现坚挺，反映资金避险需求提升。
长期视角下的银行股投资策略
银行股投资需关注基本面，短线操作空间有限。优质银行股长期表现优于多数行业，但需警惕部分城商行短期高增长的不可持续性。投资者应聚焦资产质量及股息稳定性，避免过度依赖短期概念催化。