春晖财智道｜四大行定增募资，利好？利空

3月30日，建设银行、中国银行、交通银行和邮储银行同时发布定向增发融资公告，计划通过向财政部等特定对象发行A股股票募集资金总计5200亿元。其中，财政部战略注资计划占比约5000亿元，其余由央企参与认购。此次四大行定向增发融资引发市场对利好与利空的争议，部分观点认为大规模注资可能释放流动性刺激股价，另一部分则担忧银行资本补充预示潜在风险。
政策层面，此次融资是落实2023年国家金融监管总局提出的“补充大型商业银行核心一级资本”要求，以及2024年政府工作报告中“发行特别国债注资银行”的部署。银行核心一级资本补充旨在提升银行抗风险能力，确保其服务实体经济的主渠道作用。数据显示，四大行当前核心一级资本充足率均高于巴塞尔协议4.5%的底线，但利率下行、息差收窄及小微贷款坏账压力加剧了资本消耗风险。
针对银行定增发行价格争议，四大行均以高于二级市场现价（约10%溢价）定价。例如中国银行定增价为6.05元/股，高于A股收盘价5.5元。分析指出，高价定增未侵占原股东利益，反而体现战略投资者对银行长期发展的支持。历史上，类似高价注资案例（如华夏银行）也曾出现，主要服务于资本补充而非短期套利。
当前市场对银行定增利空分析多源于历史经验联想，如1998年、2008年金融危机后银行注资。但此次补充资本具有前瞻性，旨在应对未来潜在风险，而非危机应对。银行定增利好观点则需理性看待，注资主要用于夯实资本基础，而非直接刺激股市或扩大信贷投放。总体来看，此次融资是政策引导下银行抗风险能力提升的常规举措，过度解读利空或利好均缺乏依据。