vol.102 对话宋雪涛：全球财富大洗牌下， 什么核心资产能翻越“关税”高墙？

特朗普近期推行的全面关税政策引发全球关注。其通过高举关税大棒，试图以商人逻辑重构贸易秩序，核心目标是通过威胁性数字迫使各国让渡经济利益。这一特朗普关税新政不仅推高了美国本土通胀压力，更可能加剧全球滞胀风险，尤其对依赖中间品贸易的新兴经济体形成冲击。分析显示，美国当前经济已进入易上难下的通胀周期，关税政策进一步强化了长期滞胀环境。
美股市场衰退预期成为焦点。尽管美股持续上涨，但头部企业垄断财富分配的现象加剧了社会矛盾。特朗普政府可容忍短期衰退换取利率回落，为中期选举创造有利条件。美联储政策被迫后置，需待经济数据或流动性风险触发降息。这种政治逻辑与美股估值调整形成共振，加剧市场脆弱性。
中美关税博弈背景下，中国面临挑战与机遇并存。中国制造业升级路径通过海外布局和中间品出口优化持续推进，东南亚、墨西哥等转口贸易区因关税压力与中国合作加深。AI技术平权现象缩小了中美科技估值差距，中国科技企业出海阻力降低。欧洲经济内生动力逐步显现，能源成本下降推动德法工业复苏，但科技产业仍落后于中美。
全球资产配置策略需兼顾短期波动与长期趋势。低估值核心资产、黄金等避险工具成为对冲关税冲击的选择。长期来看，贸易规则重构为中国拓展自贸区网络提供窗口期，技术平权与产业韧性或推动中国资产价值重估。欧洲复苏动能与新兴市场走私风险则成为区域性观察重点。