雪球0315 白酒展望：能否复制银行股的牛市

银行股历史表现与估值修复
2021年至2023年，银行股经历三年下跌，PB估值从1.3倍跌至0.5倍以下，反映市场对行业前景的悲观。银行业绩下滑与息差收窄（从2.07%降至1.52%）导致股价承压。2024年，在资本博弈推动下，银行股实现估值修复，市场逐渐消化业绩不增长的预期分歧。
白酒行业现状与市场预期
当前白酒行业面临量价双降挑战。2023年9月以来酒价持续同比下滑，2024年销量进一步萎缩，四季度线下消费同比下降6%。头部酒企增速放缓至个位数，但股价尚未完全反映这一预期。尽管部分白酒被归类为高股息资产，但市场风险偏好转变导致资金流向科技、医药等高增长板块。
白酒能否复制银行股反转逻辑
对比银行股的股价反转，白酒面临的挑战更为复杂。市场风险偏好处于保守阶段，高股息资金分流叠加行业量价下行压力，使得白酒业绩重回高增长的预期需等待2025年下半年。根据牛市三阶段理论（估值、业绩、情绪），白酒或快速跨越估值修复阶段，但业绩增速放缓可能成为第二阶段的主要制约因素。