723 梁文锋的访谈

盘面走势分析

今日盘面整体弱于预期，科创50出现补跌走势，前期科创热门重估个股跌幅较大，光模块产业链核心业绩标的表现偏红，科技板块内部分歧较大，属于纯筹码调整行情。此前预判消费切换比预期晚了近一个月，当前已明确攻守易位，科技反弹的难度，与一两个月前消费被科技抽血的情况一致。

AI板块筹码情况

公募基金二季报AI持仓占比已达58.57%，持仓规模超过3.5万亿，加上其他类型资金，AI报团总规模接近10万亿，该持仓占比已达到此前新能源报团的历史峰值水平。与此同时，金融地产、医药、消费行业持仓占比均创历史最低，周期行业持仓也接近历史低位，AI呈现高估值泡沫叠加无对手盘的高风险组合。

梁文锋访谈观点

分享了AI行业领军者梁文锋的访谈内容，梁文锋提出大模型终局差距体现在成本、时间、用户体验三方面，成本排在第一位，本质是和中国制造类似，终局比拼的就是大模型服务的成本。同时提到受数据安全和地域性限制，大模型token直接出海难度较大，仅能在部分区域实现推广。

海外科技财报分析

谷歌业绩符合预期但盘后大跌，核心原因是谷歌小幅上修资本开支，增量开支基本被AI硬件通胀吃掉，更多资金仅换来更少算力，且谷歌自由现金流持续消耗，预计现有现金流仅能支撑两年烧钱，市场对AI投入的投资回报比存在疑问。消费电子DIY显卡市场出货预期持续下修，部分厂商下修幅度达60%，内存涨价对消费电子的挤压明显。若四家美国科技巨头财报出完后科技仍不反弹，将考虑调整持仓方向。

热门板块个股解答

针对光模块回调回应，国内光模块多家企业已发布扩产公告，中国制造不缺产能，当前回调属于正常走势，等待科技反弹后更有利于板块长期走势。针对燃气轮机订单问题，此前AI数据中心产业链中，电力供给是唯一靠谱的方向，欧美电网老旧无法扩容，数据中心多依赖燃气轮机自主发电，国内相关企业订单本身没有问题，但订单业绩延续性依赖海外科技巨头资本开支，若海外巨头股价下跌股东施压，大概率会削减资本开支，后续需要等四家财报全部披露后再观察。

A股市场定位

A股的核心功能是融资，投资仅为附属功能，带有鲜明中国特色，99%的时间体现筹码投机属性，仅1%的时间体现价值属性，当前相较于早年分红等制度已有改善，发展仍循序渐进。当前国内居民资产中房产占比达50%，股票等金融资产占比仅约3%，市场高波动对全社会资产影响较小，投资者需要明确自身定位，认赌服输，匹配自身需求参与市场。