从稳信心到提韧性，资本市场为何成了破局关键

本次7月30日召开的政治局会议，是为国内下半年经济、资本市场定调的会议，会议明确今年10月将在北京召开二十届五中全会。本次政治局会议中，从严治党相关论述更前置、更完整，排序摆在经济刺激之前，明确先保障政治安全再追求增长速度，当前需要平衡从严治党氛围与激发地方政府施政积极性。
对经济形势判断发生明显调整，相较于4月会议“起步有力、韧性强”的表述，本次会议明确提出要高度重视经济运行中的困难挑战，首次系统性承认K型经济存在，政策基调调整为存量增量政策两手抓，加大逆周期调节力度，不再提及跨周期调节，明确下半年政策发力节奏将更急切。
财政政策层面明确要求加快财政支出和债券资金使用进度，受上半年发债节奏偏慢影响，三季度专项债与财政资金将加速落地，带动基建资金端提速；扎实推进六张网规划建设，从规划阶段进入实际开工阶段。产业政策首次在政治局会议层面提出积极推动前沿技术突破和未来产业发展，从单一AI赛道拓展至更广泛的未来产业发展矩阵，同时明确要制定实施全国统一大市场建设条例，整治同质化内卷竞争。
货币政策层面明确当前以财政政策为主角，货币政策扮演配角，综合运用并适时调整货币政策工具，优化实施财政金融协同促内需政策，受外围高利率环境约束，货币政策调整空间有限、力度偏克制，市场普遍预期年内将有一次降准，降息择机推出；本次通稿未提及保持人民币汇率稳定，货币政策空间有所拓宽，下半年央行资产负债表收缩态势有望改变。
房地产市场定位调整为防风险范畴，本次通稿仅提及“稳定房地产市场”，将其与地方化债、中小金融机构改革化险归为一类，放在筑牢安全屏障板块，表述简短克制，短期内不会推出全国性大规模强刺激，因城施策稳房地产市场的趋势将延续，多数城市传统调控手段已基本放开，政策空间收窄，全国性统一购房贴息落地难度较大，更可能由地方先行先试，收储存量商品房等存量盘活动作将加码。
资本市场表述从“稳信心”升级为深化资本市场投融资综合改革，提升资本市场韧性和信心，高层已关注股市波动，有意维护市场运行，当前资本市场扛着支持科技创新、引导长期资金入市、提振居民消费三重任务，守住不发生系统性崩盘的底线。整体政策定调为主动加码、托底护航，未对核心发展瓶颈推出颠覆性方案，延续稳中求进的政策风格，8月将进入政策真空期，增量政策落地预计要等到三季度末。