营收是硬指标，贸易公司成了国企养流水的提款机

清华大学毕业生、前中国电信员工郑继岩实名举报中国电信，称其旗下四家公司套取国家3800万元财政资金，通过伪造材料虚构配套投入完成虚假营收，举报自2023年启动未得到处理，登上热搜后很快撤下。此事暴露出国有企业，尤其是国有贸易公司虚增营收的行业潜规则。
国有贸易公司的生存发展高度绑定营收，营收是国企领导班子业绩考核、企业内部评级的核心硬考核指标，银行授信额度、利率水平也和企业营收规模直接挂钩，多数国有贸易公司做贸易本质是为集团养流水拿银行授信，充当集团融资通道。地方城投受融资限制，多成立供应链公司做走账流水，甚至直接支付服务费买产值虚增营收，以此美化报表获取贷款；盲目下场自营贸易的城投更易出现巨额本金亏损，近年已有多家城投贸易公司出现营收骤降的爆雷情况。
近年贸易爆雷越发密集，经济下行期银行收紧授信，过去靠流水撬动的债务难以接续，同时下游市场疲软，针对国有贸易公司的诈骗频发。而国有贸易公司风控多依赖纸面材料，不到现场核验，难以识别骗局。监管收紧后，省属及地方国有贸易公司处境艰难：银行抽贷切断资金来源，垫资托盘款大量变为不良应收账款，虚增规模骑虎难下，旧账还面临追责风险。
当前监管要求国有贸易公司转型，行业普遍将厦门三剑客三家头部大宗供应链企业作为转型标杆，开出物贸一体、工贸一体、投贸一体的转型方案。但公开数据显示，即使是作为行业标杆的厦门三剑客，大宗供应链业务的净利率也仅在0.15%到0.5%之间，属于刀尖上取利的薄利行业。
大宗商品贸易属于资金驱动型行业，本身信息透明，利润仅来自资金成本和周转效率，对决策效率、风控水平、激励机制要求极高，国有贸易公司的现有机制难以满足要求；同时该行业贸易环节隐蔽，是利益输送的腐败温床，行业内也普遍存在库存等报表数据造假问题。厦门三剑客的成就来自多年积累的地利、机制、团队、资源优势，属于幸存者偏差，无法作为普通国有贸易公司的转型模板，多数国有贸易公司缺乏懂产业、懂货控的专业人才，机制痛点未解决的情况下，转型多为形式主义。