vol55：美元基金的好时代，回来了？

临近年底，中国一级市场忽然变得热闹起来，好几家明星机构完成了规模不小的新一期基金募资，拿的还是美元。

比如Monolith砺思资本。他们在双11那天官宣了美元VC二期和人民币VC一期基金的两只新基金募资终关，双币基金总计规模为4.88亿美元（折人民币近35亿元）。比如源码资本，他们在11月13日官宣完成了新一期成长基金募资，总规模达6亿美元。比如蔡崇信，在源码官宣完成募资的同一天，《金融时报》报道的蓝池资本已经启动首只直接私募股权基金，目标募集7.5亿美元。

到了12月，消息仍然不断，甚至数字更大。高瓴资本据称启动了新一轮美元私募股权基金的募资，目标规模约70亿美元（约合人民币494亿元）。德福资本同样被报道启动了新一期期间基金的募资，目标为8亿美元（约合人民币56.5亿元）。

当然，这一切也不算突如其来。早在9月，就有媒体爆料称光速光合、砺思资本、黑蚁资本、渶策资本等多家机构正在进行新一轮美元基金募资，总额超20亿美元。还有人从猎头端观察，美元基金们在沉寂三年之后，重新开始了非“资源掮客类”、“执行层”的IR招聘。

这些都是征兆。

但说到底，上述传闻都是无从考证的水下信息。水面上，这次完成募资的源码，在9月对外给出的说法还是“没有新募资，去年的老消息”。还有这样一组来自某友商的统计数据：2025年前三季度共有17只外币基金完成新一轮募集，同比减少55.3%；募资规模约合239.05亿元人民币，同比减少56.9%；单只基金平均新募集规模为14.06亿元人民币，同比减少6.2%。

对比过于鲜明，因此我才在开头用“突然”来形容这段时间的热闹。我也相信这不是我一个人的感受，这段时间，“美元基金回来了”这句话经常明晃晃地直接出现在头条上，就像是一种宣示或者暗示，期待着某些事情正在发生变化、某个重要的趋势正在发生。

那么正在出现变化的事情到底是什么呢？正在发生的新趋势，又是什么呢？我决定拉上一位上个美元繁荣期的亲历者，好好聊聊这件事。

本期研讨会成员

投中网编辑 张楠、蒲凡；经历过上一个美元繁荣时代的、《屠龙之术》主理人 庄明浩

Shownotes

消息面来看，美元基金这波“募资潮”是一场意外（00:07）

先聊聊砺思和曹曦，这个人太招人喜欢了（04:31）

大多数新基金，倒在第四期（09:37）

曹曦的个性，是这一代美元基金的共性吗？（14:20）

美元LP们的喜好变了，还是美元LP们换成了“另一群人”？（18:37）

why china？（24:19）

未来只有“六边形战士”，才有资格当投资人？（29:15）

如果上一次繁荣是因为有VC2.0创业潮，那么还会有VC3.0吗？（33:42）

我们为什么如此盼望“美元基金”的回归？（39:15）

“美元基金”还有能力成为我们的老师吗？（49:18）

拓展阅读

投中网，《高瓴募500亿的表层逻辑》

投中网，《Monolith第四年，曹曦又募了35亿》