新琪安近三年业绩大降：毛利率承压显著，IPO前分红家族色彩浓厚

业绩与财务表现
新琪安近三年业绩持续下滑，2022年至2024年营收从7.61亿元降至5.69亿元，净利润由1.22亿元锐减至4340.6万元，纯利率从16%降至7.6%。核心产品三氯蔗糖及食品添加剂价格下跌导致收益缩水。毛利率承压显著，工业及肝氨酸品类毛利率甚至出现负值，2023年整体毛利率维持在17.9%。
IPO进程与治理问题
公司曾两度冲刺港交所未果，2023年启动辅导后进展停滞。IPO前分红引发关注，2022年、2023年累计分红1970万元，家族控制股权集中，创始人王小强家族持股超54.8%，董事会5名执行董事中4名为亲属，治理结构透明度存疑。
市场与客户风险
客户集中度过高，前五大客户贡献超五成营收，欧美市场占比超六成。2024年北美市场收益占比飙升至41.1%，依赖单一区域及大客户加剧经营风险。
运营与合规挑战
应收账款周转天数从45天激增至113天，资金流动性压力凸显；存货周转天数波动较大，2023年达104天。环保合规问题频发，2015年至2021年因污染物排放、消防隐患等多次受罚，执行金额最高达234.56万元。
行业地位与产品结构
作为全球食品添加剂及三氯蔗糖主要生产商，新琪安2023年三氯蔗糖市占率4.8%，食品添加剂市占率5.1%。但产品价格持续下跌，三氯蔗糖均价三年下降40%，工业及肝氨酸均价跌破万元，加剧盈利压力。