万科债务危机：如何逆风翻盘？

万科多只债券于11月26日出现断崖式下跌，其中"21万科04"单日跌幅超30%，盘中两度临停。与债券暴跌形成对比的是，万科A股与港股股价跌幅相对克制。此次异动源于市场传闻，称中央指示深圳市政府以市场化方式处理万科债务问题，这可能意味着债务重组。
当晚万科发布债券持有人会议公告，拟推进本期债券本息兑付工作的展期安排。房地产债券展期通常被视为违约信号。尽管日内有抄底资金介入，但展期决定使这部分资金面临重大风险。市场此前预期深铁集团作为大股东将提供支持，但万科选择提前揭晓答案。
万科现金流状况严峻。截至三季度末，货币资金仅656.77亿元，而一年内到期债务达1513.86亿元，现金无法覆盖短期债务。前三季度权益净亏损280.2亿元，房地产开发业务税后毛利率为-10.5%。深铁集团虽已提供308亿元股东借款，但自身也面临压力，2024年净亏损334.6亿元。
万科曾于2024年12月经历债券大跌，但在2025年1月通过管理层变更等项目完成逆袭。但本次情况可能不同，市场化处理传闻并非空穴来风。万科存续境内债券16只规模217.98亿元，美元债13亿美元。
同日香港鲗鱼涌宏福苑发生重大火灾事故，八栋楼宇同时燃烧，造成至少36人遇难。火势蔓延与老小区楼间距小、外墙翻新工程使用竹子脚手架密切相关。竹子脚手架虽具成本优势，但存在易燃安全隐患。这场事故引发对超高层建筑安全风险的思考，包括消防救援高度限制和设备老化等问题。