喜临门业绩承压显著：门店减少销售费用连年狂飙，被券商下调盈利预期

喜临门作为国内床垫行业龙头，2024年面临显著的家居行业业绩承压，营收与净利润同比双双下滑。全年营收87.29亿元，同比微增0.59%，但规模净利润同比减少24.84%，创近10年增速新低。其中，床垫业务营收增长5.05%，但软床、沙发等核心品类因代工业务收缩及销量不佳出现下滑，木制家具则受益于外销业务增长，海外收入占比提升至24.73%。
线下零售业务下滑与线上电商销售增长形成鲜明对比。2024年线下经销商收入同比减少12.85%，而线上销售增长9.88%；2025年一季度线下零售进一步下滑10.8%，线上则同比增长29.1%。渠道表现分化背景下，公司床垫销售费用增长持续攀升，销售费用率较2019年提升4.76个百分点，但研发费用率同期下降0.65个百分点，费用投入与业绩改善未形成正相关。
尽管喜临门提出“五个强化”策略，包括强化销售能力、降本增效及创新变革等，但券商仍下调其盈利预期。天峰证券将2025年净利润预测从5.7亿元调至4.25亿元，国泰海通证券亦下调目标价至18.81元。分析认为，短期行业需求疲软及竞争加剧或持续影响利润释放，但公司凭借线上渠道优势及海外布局，长期仍具增长潜力。