史帆：看懂中央汇金扩容，观察国资管理的改革方向（下）

国有银行在服务端已深度参与市场化竞争，但资本端仍受计划经济模式影响。中央汇金与财政部合计持有四大行超79%股份，导致其资本结构高度集中，经营决策更多依赖行政评估而非市场反馈。例如，政府通过特别国债为银行输血而非市场化融资，虽短期提振信心，但弱化银行对市场表现的关注。
中央汇金扩容战略将三家不良资产处置机构（AMC）股权无偿划转，推动国有资本改革方向转型。通过引入市场化资本定价机制，AMC的考核从行政指标转向市值评估，强化风险隔离机制与金融资源优化配置。中央汇金可跨机构重组资产，提升不良资产处置效率，类似二十年前注资券商改革，为金融体系市场化铺路。
未来国有资本或借鉴淡马锡全球投资策略与伯克希尔风险对冲体系，构建国有金融控股模式。中央汇金管理规模达7万亿，具备布局全领域、支持科技创新的潜力，但需平衡安全与效率。四大行“大而不能倒”的属性要求改革需探索国股民营创新路径，避免完全照搬国外模式，实现国有资本从稳定器向创新引擎的转型。