【76】日元贬值的“蝴蝶效应”

日元贬值与金融市场短期繁荣
日元贬值成为2023年日本经济的关键变量，其影响分析显示，贬值推动了日本股市短期繁荣。日经225指数创下1990年以来新高，半年涨幅近20%，吸引大量外资流入。日本政府延续量化宽松政策，企业现金流充裕，叠加日元贬值降低海外投资成本，刺激股市成为资本出口。
贸易逆差扩大与输入型通胀压力
日元贬值加剧了日本贸易逆差扩大，进口成本攀升导致资源依赖进口的岛国经济承压。同时，输入型通胀加剧，东京都核心CPI同比上涨3.0%，创1982年新高。尽管短期金融市场利好掩盖了部分问题，但长期风险逐步显现。
债务问题与金融政策弹性降低
日本债务问题恶化，政府债务规模突破1286万亿日元，央行持有国债占比超50%，导致金融政策弹性降低。美元加息背景下，日本无法跟随加息，资本外流风险加剧，但债务压力迫使央行维持量宽政策，形成恶性循环。
产业链萎缩与社会结构制约
日本产业链竞争力下降，半导体全球份额从50%降至不足10%，汽车出口被中国超越。老龄化社会问题严重叠加低欲望社会现象加剧，劳动力短缺和消费低迷进一步削弱经济活力，与技术革命脱节加剧产业空心化。
短期繁荣与长期风险的矛盾
尽管日元贬值带来短期金融繁荣，但贸易逆差、输入型通胀、债务问题及社会结构矛盾构成长期隐患。日本股市的虚假繁荣与实体经济背离，若金融市场泡沫破裂，贬值负面影响将全面显现，威胁经济稳定。