Vol91. 中国创新药的新突破：跨国药企为何开始为研发平台买单？

跨国药企开始为中国药企的多项目研发能力付费。这样的合作，究竟交换了什么？中国企业又怎样保留后续价值？

本期从《金融时报》关于中国创新药的文章出发，核对翰森与罗氏的英文新闻稿和港交所公告。先解释抗体偶联药物的技术组合，再拆开早期开发、海外开发、本土权利和可选择的共同投入。

4亿美元首付、1.1亿美元周年付款，与潜在超过150亿美元的里程碑安排，具有不同条件和兑现路径。大额签约怎样经过交割、临床证据、获批和实际销售？本期承接单款候选药授权话题，进一步讨论平台能力与价值回收，不作投资或医疗建议。

## 节目时间码

00:18 从制造能力，到能够产生新药的研发能力

02:16 抗体偶联药物，难在把几种能力放到一起

04:21 两家公司怎样分工，权利又留在哪里

06:25 四亿美元，与潜在一百五十亿美元之间

08:59 早期研究的认可，接下来怎样变成临床证据

11:32 保留本土权利，还能怎样参与海外价值

13:36 平台要持续产生价值，还要通过哪些检验

15:58 怎样观察中国药企能留下多少创新价值

## 参考材料

金融时报，《中国药企跻身第一梯队》（中文题名），2026年10月22日。

翰森制药，《HANSOH PHARMA ANNOUNCES STRATEGIC COLLABORATION AND LICENSE AGREEMENT WITH ROCHE TO ADVANCE NOVEL ADC PORTFOLIO》，2026年10月19日。

翰森制药（港交所公告），《INSIDE INFORMATION: STRATEGIC COLLABORATION AND LICENSE AGREEMENT WITH ROCHE》，2026年10月19日。

美国食品药品监督管理局，《Clinical Pharmacology Considerations for Antibody-Drug Conjugates: Guidance for Industry》及公开Guidance Snapshot，2024年3月。

美国食品药品监督管理局，《Step 3: Clinical Research》，页面未标统一发布日期，2026年10月23日核读。

口径说明：协议于10月17日签署、19日公告，仍须满足公告所述惯常交割条件。4亿美元首付和1.1亿美元周年付款，不等于已经到账；潜在超过150亿美元里程碑与多项目开发、批准和商业化条件有关，另有潜在销售提成，不能当单年收入或净利润。明确临床前的是公告列明的两项项目，后续责任分界为完成全球Phase Ia，非声称已经到达。最多两项共同开发为选择权，未当已行使。临床及药物组成材料只解释一般过程，不代表本次产品安全有效或获得批准。

知识星球「全球宏观观察室」每天更新外资机构报告和重要财经媒体新闻。

如需获取本期报告原文，可添加佳奇老师微信：JQ17749779360（备注：播客听友），申请付费加入知识星球；也可直接在知识星球中搜索「全球宏观观察室」。

## 免责声明

本节目内容仅供学习交流，不构成任何投资建议。涉及上市公司仅作产业与研究解读，不推荐证券、不保证回报。合作交割、临床开发、监管批准和销售均有不确定性。商业合作不能证明药物已经安全有效，内容不替代医疗建议；具体诊疗请咨询合格医护人员。投资有风险，入市需谨慎。