以太坊的商业模式和估值

以太坊作为一层区块链网络，其商业模式的核心在于通过支持智能合约、应用部署及交易处理等服务获取收入。其收入主要来源于用户为交易支付的Gas费，而Gas费进一步分为支付给矿工的小费和燃烧销毁的代币。燃烧的Gas费通过减少代币流通量，间接回馈持币人，可视为类似回购销毁的利润分配机制。
在支出方面，以太坊每年增发代币用于矿工奖励，这部分与Gas费中的矿工小费共同构成维护网络的成本。通过计算每日燃烧代币量（高峰期达1万至2万ETH）与增发代币量（每日约8300ETH）的差值，可得出以太坊的年度净利润。以2021年数据为例，其年净利润峰值约为13亿至86亿美元，接近传统企业阿里巴巴同期净利润的一半。
通过对比传统企业估值逻辑，以太坊在2021年高峰期市值达5000亿美元，虽高于当时净利润规模对应的理论估值，但差距并不悬殊。若未来以太坊生态规模达到亚马逊级别（年净利润592亿美元），其日均燃烧代币量需提升至1.5万至3万ETH，对应单价可能升至1.7万美元。这一分析表明，基于净利润和销毁代币机制的估值方法在加密生态中同样具有参考价值。