为何日本加息，日元反而跌到老百姓快扛不住了？

日本加息至1995年以来最高水平后，日元贬值跌破近40年最低纪录，日元兑美元汇率跌破162。日本政府投入数百亿美元救市干预汇率，仅维持一个月反弹后再度下探。
本次日元贬值主要有两点原因：一是美日利差过大，美国基准利率比日本高近3个百分点，存在较大跨市场借贷套利空间，资本借入低息日元换取美元购买美元高收益资产套利；二是美国经济受AI投资拉动强于日本，日本经济增长预期被下调，资本流向经济更强的美国，干预仅能临时托底无法改变趋势。当前日本调整为突袭式干预，但市场仍不看好，若日元跌破165，日本或将再次干预，仍大概率治标不治本。
日元贬值直接冲击日本民生，日本民众购买力下降：日本依赖进口能源、粮食与原材料，日元贬值推高进口成本，进而传导至终端物价。今年上半年已有数十家日本企业因成本冲击倒闭，电价、燃气费持续上涨，民众工资涨幅跑不赢通胀，实际购买力缩水，只能缩减消费。
日本央行陷入政策两难：不加息会推动日元贬值、通胀上行，日本老百姓难以承受；加息会推高日本政府债务利息，日本国债规模接近GDP的250%，利息负担将大幅增加，因此日本央行只能小步调整，在汇率稳定与财政可持续性间反复权衡。
此次日元贬值也对中国产生影响：一方面，日元贬值令日本出口商品降价，给正在出海的中国制造业带来竞争压力；另一方面，日元贬值推高日本进口中国商品价格，叠加日本内需收缩，中国对日出口订单受到影响。若日本持续加息，全球资本可能加速回流发达市场，也会给人民币汇率和国内资产价格带来压力。