早观察｜贸易冲突背景下，Japan的角色浮现

广场协议历史影响与日美经济路径分化
20世纪80年代的广场协议导致日元汇率快速升值，引发日本经济停滞期，经济泡沫破裂后产业升级受阻。而美国凭借美元全球结算货币地位，通过资本市场吸收外资弥补制造业空心化，形成以债务扩张和高科技研发为核心的经济循环。
日美贸易冲突升级与关税博弈
2024年至2025年，日美贸易冲突因美国对日加征24%关税激化，日本汽车等出口产业面临威胁，东京股市暴跌。但随后美国政府暂停部分关税措施，背后与美债收益率飙升有关。日本作为美债最大持有国，其机构抛售美债行为加剧市场波动，引发对美国财政稳定性的担忧。
美债市场异常波动与日本角色
美国国债收益率短期内大幅攀升，股债双杀暴露市场对贸易战风险的恐慌。对冲基金基差交易的高杠杆操作导致强制抛售美债，日本机构因股市亏损被迫清算美债头寸，引发美债避险属性动摇的连锁反应。
日元汇率波动与避险属性凸显
日元汇率在贸易冲突中升至2024年新高，日元避险属性因市场不确定性强化。尽管日元升值缓解输入性通胀压力，但过度升值可能削弱日本出口竞争力。日美围绕汇率的分歧与博弈可能延伸至美债抛售等复杂领域。
日美博弈的潜在风险与全球影响
日本抛售美债动向与美国暂停关税的关联性引发猜测，但日本政府否认将其作为反制工具。未来双方在汇率政策、制造业竞争及美债市场的博弈，可能进一步加剧全球金融市场波动，尤其是美债信用基础与全球资本流动的稳定性面临考验。