必贝特IPO注册卡顿近2年：无商业化持续亏损，估值一年暴增近3倍

必贝特医药自2022年6月提交科创板IPO注册申请以来，已等待21个月仍未获批。2024年8月，因证券服务机构被监管限制，其注册程序被迫终止。公司当前面临无商业化产品、持续亏损的困境，2020-2022年累计净亏损达3.86亿元，研发投入占比超90%，显著高于行业平均水平。
公司聚焦肿瘤及代谢疾病领域，依托创新药研发管线布局，拥有6个核心产品处于临床试验阶段。其中，LIP908已提交Pre-NDA申请，BEEP908预计2025年成为首个商业化产品。但现阶段公司缺乏规模化生产和商业化能力，需加速建设生产基地以满足未来需求。
估值问题引发关注。2021年Pre-IPO轮融资后，公司估值达38.42亿元，较一年前暴增近三倍。尽管符合科创板40亿市值上市标准，但其高估值与当前无营收、依赖融资的现状形成反差。2021年，超20家机构通过三次增资入股，增资价格从10.77元/注册资本跃升至30.11元，反映出资本对创新药研发潜力的押注。
未来风险集中于产品商业化进程。核心产品BEEP209、BEEP109预计2025-2026年获批，但在此之前仅有BEEP908可能实现收入。行业分析指出，创新药企估值需与产品竞争力匹配，而港股同类企业估值倒挂现象频发，必贝特的高估值能否持续仍存不确定性。