关税压力大，退税前景不明

美国最高法院裁定川普政府依据《国际紧急经济权力法》加征的两项关税违法，要求联邦政府向符合资格的进口商退还全额关税及利息，本次退税总金额为1660亿美元，仅占2018年以来美国累计加征关税的20%左右，仅退还芬太尼关税和对等关税两类，不包含此前加征的301关税等其他关税。
本次关税退税源于多家进口商及相关方联合发起的关税违法诉讼，案件一路从地方法院打到美国最高法院，原本市场因最高法院保守派占多数预判川普政府胜诉，最终最高法院以6:3绝对票数裁定涉事关税违法，后续法官裁定所有登记进口商都可获退税及利息，美国政府因国库资金不足，增发短期国债筹措退税资金，目前三期退税仍因上诉冻结资金暂未开放申请。
中国出口企业中，仅少数设有美国子公司的大型企业通过本土进口主体拿到了美国关税退税，多数中小中国出口企业难以拿到退税款：一是多数中小进口商因申报流程复杂、合规申报成本高于退税额主动放弃申请；二是灰色清关主体担心暴露违规操作不敢申报；三是退税资金归美国本土进口商所有，无法律要求其返还给出口企业，不少进口商通过各类理由克扣截留退税，中小出口企业无力跨国维权。此外，川普政府已换用新法律依据重新加征关税，关税压力仍将持续。
近期美国公布8月CPI数据，整体CPI同比、环比均符合市场预期，核心CPI同比符合预期，但核心CPI环比超出市场预期，显示美国剔除食品能源后的通胀粘性较强，市场对美联储9月加息的押注升温，9月加息概率已超九成。目前市场已提前定价加息预期，若此次如期加息，对市场冲击相对有限；若美联储此次不加息，会冲击美联储政策信誉，引发市场对后续更大力度加息的担忧，反而可能造成市场失控。若中东局势长期持续推高油价，市场还会定价更多加息，市场乐观预期将出现反转。