政策猛药也拉不动楼市！年轻人就是不背房贷了！

8月中国央行公布的信贷数据显示，居民、企业两端信贷表现均不及预期，其中居民贷款减少2029亿，短期消费贷、中长期房贷双双下降，居民主动缩减消费杠杆，消费意愿疲软，社融总量大幅低于市场预期。居民部门中，中长期房贷已经连续11个月同比少增，前8个月住户贷款累计减少1.03万亿，属于自有商品房以来史无前例的下降规模。楼市接连出台新政刺激，但底层购房逻辑已经改变，年轻人就是不愿背房贷，买房倾向全款或干脆不买，政策刺激效果有限。
企业部门同样呈现信贷收缩态势，8月企业新增贷款主要靠票据融资填补中短期贷款缺口，属于拆东墙补西墙的维持性操作，前8个月企业中长期贷款同比少增1.74万亿，PMI仍处于收缩区间，企业因看不到下游需求，不敢扩产借钱。直接融资领域出现历史性变化，前8个月债券加股票的直接融资占社融增量的比例达到50.31%，占比首超银行贷款，优质大企业通过低成本发债融资绕开银行，其余企业不敢借贷，导致资金滞留在银行体系未流入实体经济，货币传导受阻，LPR已连续15个月保持不变。
当前国内最大矛盾是内需不足，与美国通胀问题完全相反，CPI处于低位，上游原材料涨价挤压下游小微经营主体利润，汽车消费因前期提前透支需求，8月同比下跌18%，拖累社零整体大盘。赛力斯与华为调整问界合作模式，由华为全包办改为赛力斯主导，赛力斯二季度亏损22亿，无法承担华为相关成本，市场对问界后续发展并不看好。工业数据中仅科创板块支撑规模以上工业增加值超出预期，固定资产投资仍处于负增长，仅靠财政拉动的基建托底，并非市场自发增长。
房地产市场方面，8月70个大中城市中房价环比上涨的仅剩3个，跌势持续加速，多数城市同比跌幅在4%-7%，没有止跌企稳信号，市场普遍预期楼市呈现K型分化，人口持续流出的三四线城市中远期需求持续萎缩。地产企业方面，万科因长沙分公司498万元付款纠纷，前董事会主席郁亮被限制高消费，反映出当前万科供应商与债权人耐心逐步下降。人口数据显示，2025年中国人口总量比上年减少339万，已经连续四年人口负增长，出生人口创1949年以来新低，长期住房、消费需求的底层逻辑已发生改变。
海外市场方面，美国参议院否决加密货币清晰法案，未获得正式审议资格，消息出台后加密货币价格跳水，对A股金融IT板块、港股虚拟资产相关公司造成扰动。美联储即将公布议息结果，当前美国10年期国债收益率创2007年以来新高，全球流动性同步收紧，市场普遍预期美联储大概率加息25基点，需重点关注议息会议的点阵图信息。美伊冲突持续拉扯，布伦特原油价格已突破100美元一桶。