20250615预告式BD落地，对创新药的影响

石药集团于6月13日宣布与阿斯利康达成战略研发合作协议，涉及1.5亿美元预付款及最高52.2亿美元里程碑付款，标志着此前预告式BD交易模式的成功落地。该合作源于5月30日石药集团在港股公告中提及的潜在50亿美元交易磋商，引发市场对预告式BD模式的关注。
预告式BD的兑现对创新药行业动态具有双重意义：一方面，此类交易模式通过提前释放合作信号刺激股价，反映市值管理策略的运用；另一方面，其打破了传统交易保密惯例，可能加剧行业泡沫化风险。当前创新药估值水平呈现两极分化：具备研发实力核心优势的头部企业估值相对合理，而依赖概念炒作的小微盘股票已出现明显溢价。
市场分析认为，创新药行业短期或受利好推动延续热度，但需警惕小微盘股票风险。研发里程碑付款机制等交易条款的透明度提升，进一步凸显研发成果商业化能力的重要性。长期来看，行业分化或加剧，投资者应聚焦具备研发实力且估值水平合理的标的，避免盲目追高估值透支的企业。