疯狂的铜价，也吓崩了

近期铜价呈现剧烈波动，受美国加征铜关税预期影响，国际铜价一度创下历史新高，伦铜突破1万美元/吨。然而随着特朗普政府加速关税政策落地，市场对全球经济衰退风险的担忧加剧，引发铜价大幅回调，美股、美元指数及美债收益率同步暴跌，COMEX黄金价格则保持相对稳定。
铜价此前的上涨逻辑源于关税政策扰动全球供需紧平衡格局。美国本土铜产量不足，加征关税可能导致进口受限，推动内外价差扩大和下游厂商提前补库。但关税实施期限的提前削弱了市场信心，叠加中国电网投资增速超预期及新能源汽车铜需求增长的长期支撑，铜价中长期仍被看涨。
从供需结构看，全球铜矿资本开支周期长达5年以上，叠加铜矿品位下降和开采成本上升，供给端持续偏紧。需求端中国占全球铜消费量的50%，电力、基建投资和新能源汽车成为主要增长点，但建筑领域受地产低迷拖累。机构预测未来十年全球铜供应缺口或达1000万吨，铜价周期性属性可能减弱。
短期铜板块受关税政策分歧和市场情绪影响承压，但紫金矿业等兼具黄金与铜业务的龙头企业因抗风险能力较强，表现更为稳健。投资者需持续跟踪美国关税落地节奏及全球宏观经济数据对铜价的扰动。