昂瑞微三年亏损近9亿：研发费用率下滑且远弱同行，偿债能力欠佳

昂瑞微电子作为首家未盈利的科创板受理企业，近三年累计亏损8.85亿元，扣非后净亏损持续扩大。其科创板亏损企业的属性与依赖政府补助的经营模式密切相关，但补助金额逐年下降，2024年仅3751万元，未来或对盈利形成压力。
在研发投入方面，公司芯片研发费用率从29.25%降至14.94%，显著低于行业均值33.16%。尽管募资用途明确投向5G射频前端芯片及射频SoC研发项目，但技术壁垒突破仍需时间，叠加射频芯片毛利率仅20.22%，低于同行均值23.59%，市场竞争能力存疑。
市场表现上，射频芯片产销率从101%下滑至87.98%，存货周转压力显现。客户集中度方面，前五大客户收入占比近70%，但大客户应收账款风险突出，应收账款前五大客户占比最高达99.52%，且2023年末应收账款余额同比增幅达84.46%。
偿债能力方面，芯片企业负债率攀升至43.22%，流动比率与速动比率分别为2.20倍和0.8倍，远低于行业均值12.45倍和10.63倍。尽管货币资金余额稳定在3.7亿元，但经营活动现金流持续为负，2024年达-1.87亿元，短期借款已无法覆盖经营性现金流缺口。