42【经济世界】牵动每个人钱袋子的货币政策

货币政策调控工具是央行调节经济的重要手段。自2015年中国利率市场化改革后，央行从直接管控转向通过公开市场操作策略影响市场利率联动机制。其核心逻辑在于，通过调整银行间市场基准利率（如7天回购利率），间接引导整体市场借贷成本的变化。例如，央行购买债券可增加银行流动性，推动利率下行；反之，出售债券则收缩流动性，抬高利率。
金融市场的风险收益平衡原则直接影响利率差异。低风险主体（如政府机构）融资成本低，而高风险主体需以高利率补偿风险。银行间短期拆借因安全性高，成为央行公开市场操作的主要实施领域。此类操作通过锚定特定安全利率，形成市场利率联动机制，进而影响全市场借贷行为。
中国近年推出多项借贷便利工具创新，如常备借贷便利（支持中小银行）、中期借贷便利（面向大银行）及抵押补充贷款（定向行业支持）。这些工具通过调节银行从央行获取资金的成本与规模，直接影响其放贷意愿。例如，降低存款准备金率调整可释放流动性，但央行可能同步要求银行偿还中期借贷工具债务，形成政策组合效应。
全球央行的流动性调节手段各有特点。美联储通过联邦基金利率影响市场，而中国人民银行更关注银行间市场基准利率。尽管操作方式不同，核心逻辑均围绕央行与银行系统的互动，通过调节借贷成本与流动性供给，最终影响市场利率水平和经济活力。