【36】“财政赤字货币化”争议：现代货币理论争论的延续

财政赤字货币化争议的核心在于央行直接印钞购买政府债券，将债务转化为货币。这一做法被视为现代货币理论争论的延伸，其理论认为政府负债对应私人部门盈余是良性循环，但传统学派强调债务货币化后果可能导致隐形国家破产风险，包括通货膨胀和货币贬值。
现代货币理论争论的历史背景可追溯至1970年代滞胀危机成因。当时主流观点认为货币供应管制失效是滞胀主因，而MMT主张政府可通过本币发债缓解赤字。争议焦点在于债务占GDP警戒线——世界银行提出77%的警戒阈值，若超限可能引发利率攀升和经济衰退预警信号。
传统经济学与MMT的分歧体现在财政盈余紧缩效应上。MMT认为财政盈余会导致私人部门资金紧缩，增加衰退概率，而传统学派认为盈余可偿债或减税。例如，2000年克林顿政府讨论财政盈余时，MMT学者提出财政盈余是负担的观点引发争议。
实践案例显示，债务货币化后果的差异取决于货币主权。斯里兰卡因外债面临破产，而本币债务国可通过印钞避免隐形国家破产风险。然而，长期货币超发可能引发通货膨胀隐形税，导致实际利率为负，损害储蓄者利益。MMT的支持者主张监控经济总量并控制货币流向，但这一理论仍被视为非主流，其应用效果有待验证。