【41】美联储经验与经验的陷阱

2002年，学者伯南克完成从学术到政界的转型，接受小布什提名加入美联储。这一"伯南克学术转政界"的转变，标志着其从理论研究者转变为政策制定者。他接替格林斯潘担任美联储主席时，面临后者遗留的"低利率引发泡沫"问题——长期低利率政策刺激房地产泡沫，叠加"格林斯潘监管放松"背景下金融机构过度创新，导致"衍生品泛滥失控"。
2007年金融危机爆发时，"金融风险传染加速"远超预期。伯南克基于对大萧条的研究，采取"流动性紧急救助"措施，通过创设新型工具定向注入流动性。然而危机深化迫使美联储突破常规政策框架，最终进入"零利率政策困境"，不得不启动"量化宽松规模扩张"。从2008年至2014年三轮量化宽松期间，美联储"资产负债表急速膨胀"，总资产从0.9万亿美元增至4.5万亿美元，形成"美联储政策演变"的重要节点。
尽管这些措施缓解了"流动性枯竭"危机，但超常规干预手段也为金融体系埋下新隐患。伯南克时期的应对策略既体现了学术理论向政策实践的转化，也暴露出危机管理中经验判断的局限性。