先通医药冲刺“核药第一股”：持续亏损现金流欠佳，偿债能力偏弱

公司定位与市场前景
先通医药作为港股潜在核药第一股，聚焦放射性药物领域，布局肿瘤、神经退行性疾病及心血管疾病三大治疗领域。其核心产品XTR008为中国首个进入注册阶段的靶向XTR治疗用放射性配体，预计2026年获批上市。全球核药市场规模预计从2024年97亿美元增至2035年573亿美元，年均增速17.5%，跨国药企加速布局推动行业竞争。
财务状况与研发投入
公司2023年及2024年分别录得亏损3.09亿元及1.56亿元，生物药企持续亏损主因研发高投入，同期研发开支达2.97亿元和2.28亿元，占经营成本近四成。尽管2024年收益增至4406万元（主要来自第三方服务及许可收入），但销售成本超4000万元，毛利仅337.8万元。经营活动现金流连续两年为负（-3.06亿、-2.77亿），年末现金储备从7.91亿元降至4.72亿元。
偿债能力与融资支持
流动比率0.34及0.41显示短期偿债能力偏弱，流动负债（32.48亿元）远超流动资产（13.36亿元）。公司通过融资缓解压力，2017年至今累计融资超29亿元，投后估值达51.88亿元，股东涵盖中国人寿、中金资本等明星机构。
商业化布局与资金用途
公司已投产无锡、中山两大核药生产基地，总产能十二条生产线；绵阳基地预计2025年三季度投产。IPO募资将用于核心产品研发注册、新生产基地建设及市场推广，以加速商业化进程并改善核药企现金流压力。