同宇新材营收净利润承压明显：毛利率下滑，研发费用率远弱同行

IPO进程与经营挑战
同宇新材IPO进程已持续近三年，近期提交注册申请，保荐机构为兴业证券。报告期内，公司营收净利润持续下滑，2022年至2024年营收分别为11.93亿元、8.86亿元和9.52亿元，净利润从1.88亿元降至1.43亿元，主要受产能瓶颈制约、产品降价及子公司江系统与亏损影响。
毛利率波动与市场策略
公司2024年毛利率下滑至25.50%，主要因产品销售价格下调及原材料价格下降。为扩大市场份额，公司采取低价策略，预计2025年产品销量将增长40.13%，但价格同比下降10.37%，导致增收不增利。江系统与产能增加虽缓解产能瓶颈，但其亏损扩大至1444.14万元，加剧业绩压力。
研发投入与行业对比
同宇新材研发费用率低于同行，报告期内研发费用率仅1.25%-2.27%，远低于行业平均值的4.15%-5.43%。公司解释称因产品应用领域集中且产能紧张，但低研发投入可能影响长期竞争力。
客户依赖与财务风险
公司客户集中度较高，前五大客户收入占比达68.75%-79.43%，应收账款占营收比例超27%。此外，原材料价格下降虽降低生产成本，但若持续下滑，叠加低价策略，可能进一步挤压利润空间，对经营业绩造成不利影响。