卓海科技改道北交所：更换保荐机构募资增加，净利润毛利率大幅下滑

卓海科技转向北交所上市进程引发关注。公司此前冲刺深交所创业板未果，因技术先进性与持续经营能力遭监管质疑，后改道北交所并更换保荐机构为海同证券。此次北交所IPO募资规模提升至7亿元，较创业板计划增加超1.5亿元，用途仍聚焦半导体设备扩产与研发中心建设。
报告期内（2022-2024年），公司营收虽持续增长，但净利润下滑原因与半导体周期影响密切相关。2024年净利润同比降21.2%，扣非净利润亦同步减少，主营业务毛利率三年内骤降14个百分点至46.57%。公司解释称，毛利率下降分析涉及行业景气度下行、产品利润空间收窄及会计准则调整，但同期同行业可比公司毛利率均值仅45%-46%，显示其波动趋势与行业一致。
存货规模增长与应收账款攀升成潜在风险。2024年末存货账面价值7.41亿元，占流动资产74.87%；应收账款期末余额增至8189.93万元，且2024年末回款率仅2.16%。经营活动现金流波动显著，2022-2023年连续为负，主因采购退役设备与销售回款周期错配。
研发费用率对比显示明显劣势。公司研发投入占收入比不足8%，远低于同行业可比公司均值18%-21%。卓海科技称差异源于业务模式不同，但其内控不规范问题亦被监管关注，包括实控人代付费用、股东资金拆借等历史瑕疵，此前招股书数据差异更引发信披质疑。