卓正医疗连亏两年后终于盈利：资产负债率超200%，行政处罚不少

卓正医疗在连续两年累计亏损5.75亿后，于2024年实现首次盈利，期内收入从4.73亿增至9.59亿，实体医疗服务收入占比提升至91.1%。尽管毛利率和经营利润率有所改善，但公司资产负债率超200%，流动负债逐年攀升至22.21亿，短期偿债能力引发市场担忧。可转换优先股估值变动对负债结构影响显著，2024年因优先股估值减少产生1.29亿收益，推动经调整净利润达1070万。
公司负债规模扩大与可转换优先股发行密切相关，流动比率持续低于行业警戒线，存在现金流紧张风险。尽管经营活动现金流逐年改善，现金储备增至3.08亿，但需警惕融资能力及债务偿还压力。招股书显示，可转换优先股将在IPO后转为普通股，负债结构有望优化。
卓正医疗面临行政处罚合规风险，旗下多家门诊部因药师配置不足、病历管理不规范等问题多次被罚。2022年至2024年，广州、北京、深圳等地分支机构累计处罚金额超7万元，暴露出运营管理漏洞。
运营层面，公司拥有379名平均从业15年的全职医生团队，80%来自三甲医院。雇员成本占比从80.2%降至58.9%，但会员计划收入占比下降至2.3%。招股书强调，医生团队稳定性及合规管理是未来业务持续增长的关键挑战。