睿健医疗持续增收不增利：产能利用率下滑，董事长更换频频

睿健医疗近期冲击北交所IPO，但其财务表现引发市场关注。公司2024年营收同比增长17.63%，但净利润同比下滑12.63%，呈现增收不增利现状。这一现象主要归因于股权激励费用增加，2024年和2025年因股权激励费用影响合计计提超1859万元。此外，公司在2023年进行IPO前大额分红争议，派发现金股利1.02亿元，占当年净利润近70%。
产能利用率下滑问题成为募资扩产计划的隐患。报告期内，公司血液透析器产能利用率从96.27%降至74.03%，配套产品产能利用率也持续下降。经济学家指出，若市场需求不及预期，扩产或导致资源浪费及成本上升。公司拟募集4.82亿元用于血液净化产品研发及产业化项目，但当前低资产负债率优势（7.86%）与货币资金充足（4.35亿元）引发对募资必要性的质疑。
公司治理方面，睿健医疗两年内经历三次董事长更换，管理层频繁变动引发稳定性担忧。同时，关联交易风险显著，报告期内向关联方销售占比最高达20.37%，且存在代付薪酬等不规范操作。全资子公司欧赛医疗面临专利诉讼未决风险，涉诉产品技术方案被指控侵权，尽管相关专利已被宣告无效，但行政诉讼结果尚未明确，可能对生产经营造成潜在影响。
业务结构上，血液净化产品研发仍是核心，透析器及灌流器占营收超98%。然而，行业政策依赖性强，技术迭代风险较高，公司需平衡研发投入与市场拓展，以应对未来竞争挑战。